低油价或加速能源格局重组

  国内汽油、柴油价格已全面进入“5元时代”。3月20日,河北省新乐市一加油站员工正在加油。贾敏杰摄(中经视觉)

  受多重利空因素影响,近半个月来,国际油价接连上演暴跌行情。融资无门的页岩油气公司生产难以为继,将迎来破产倒闭潮。市场供需矛盾失衡,将促使国际能源版图重心加速转移,从以前的供给侧主导向需求侧主导,即国际原油市场由卖方市场向买方市场转化。

  受多重利空因素影响,近半个月来,国际油价接连上演暴跌行情。3月18日,纽约商品交易所4月份交货的轻质原油期货价格报收于每桶20.37美元,5月份交货的伦敦布伦特原油期货价格报收于每桶24.88美元。与今年初相比,西得克萨斯中质原油和布伦特原油价格跌幅均超过60%。国际油价大幅下跌,或将重塑国际能源版图,加速国际能源格局的重组。

  原油供需失衡加剧

  如今,维持国际油价走势的供求基本平衡关系已被打破。

  先看需求。新冠肺炎疫情在全球范围蔓延,多个国家和地区采取“硬核”应对防控措施,大批国际航班停飞,企业停产,全球经济活动明显放缓,这严重冲击了全球石油需求。吕斯塔德能源公司分析师感叹,今年航空煤油、汽油、船运油、石化产品和发电用油需求同时出现暴跌,“这是罕见的惨淡景象”。

  美国银行预计,上半年全球石油消费将收缩到每天50万桶以上,如果疫情得不到控制,需求萎缩有可能延续至今年下半年。高盛集团全球大宗商品研究负责人则悲观地预计,石油消费下降幅度将达每天800万桶。持同样观点的还有花旗银行,其预计2020年全球石油需求将减少400万桶/日,创历史纪录,其中第二季度的石油需求将萎缩到1100万桶/日。

  再看供应。3月6日,欧佩克+部长会议的减产谈判破裂后,沙特宣布开始大幅增产,计划将产量增至每天1200万桶至1250万桶。俄罗斯则计划每天增产至1100万桶至1150万桶。为抢夺市场份额,伊拉克、尼日利亚、阿联酋、科威特等国也纷纷宣布加入增产大军。

  一边是需求大幅萎缩,一边是供应海量增加,供求关系彻底失衡,国际油价不断跳水。不少机构预测,如果过剩的原油找不到出路,油价可能将降至每桶20美元以下。

  市场供需矛盾失衡,将促使国际能源版图的重心加速转移,从以前的供给侧主导向需求侧主导,即国际原油市场由卖方市场向买方市场转化。面对充足的市场供应,主要石油进口国拥有更大的发言权。近年来,全球能源新版图已逐渐明朗,全球范围内油气资源的消费增量,主要来自中国、印度、日本和韩国等亚洲国家。本轮油价下跌,将促使新兴经济体在全球能源市场上扮演越来越重要角色。

  页岩企业将受冲击

  国际油价暴跌,最早受伤的是那些高成本的石油生产商,首当其冲的是页岩油气企业,尤其是规模较小、负债率较高的企业。据估算,以目前油价估算,绝大部分美国钻探的页岩油井都将无利可图。能源咨询公司伍德麦肯兹高级副总裁埃拉科特认为,油价下跌可能引发新一轮行业深度调整。

  据估算,大部分美国油气企业的生产成本处于每桶50美元上方。当油价降至30美元/桶,只有埃克森美孚、雪佛龙、西方石油等少数几家公司可以继续钻探新井获利,其余将全部亏损。不同于传统油气,页岩企业维持生产必须不断钻探新井,这需要不断追加投资。为此,大量页岩油企业不得不通过发行债券的方式来融资。如今,国际油价大跌,已经影响了投资者的预期回报和支出计划,使得页岩公司融资困难。美国中小石油公司已开始削减投资,如阿帕奇公司已削减37%,德文能源公司削减30%。

  评级机构惠誉预计,2020年至2022年美国页岩油气公司有接近2000亿美元的债务即将到期,因油价暴跌其债务评级已接近“垃圾级债券”,页岩油气公司融资成本将大幅上升。融资无门的页岩公司生产难以为继,将迎来破产倒闭潮,成为首批“阵亡”企业。挪威睿智德咨询公司预计,今年面临倒闭的美国页岩公司的原油产能将达200万桶/日。在2014年至2016年的低油价时期,美国有数十家页岩企业破产。

  有分析认为,美国页岩公司的出局,正中俄罗斯和沙特下怀。沙特与俄罗斯在维也纳欧佩克+能源部长会议上谈崩,没有就减产保价达成一致,并随后打起价格战,其主要原因是美国的页岩公司挤占了他们的市场份额。“杀敌一千,自损八百。”以价格战的方式打压美国公司,沙特和俄罗斯付出的代价、蒙受的损失也非常大。产油国的石油收入,取决于油价和产量。如今油价腰斩,产量必须倍增,两相才能扯平。